圣贝拉二战港交所：累亏超14亿远景难言乐不雅 旗下门店跑路、数次因合规问题被罚

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　　近日，SAINT BELLA Inc．（以下简称“圣贝拉”）第二次向港交所递交招股书，拟在香港主板上市，联席保荐东说念主为瑞银证券和中信证券。圣贝拉于2017年11月成立，定位是高端产后照管及成立业务的家庭照管品牌。公司旗（金麒麟分析师）劣品牌包括超高端月子中心品牌圣贝拉、高端月子中心品牌艾屿、高端月子中心品牌小贝拉。

　　把柄弗若斯特沙利文敷陈，按2023年超高端月子中心收入测度，圣贝拉是最大的产后照管及成立集团。可是，在对招股书等府上进行梳理后发现，公司仍存在诸多问题。领先，公司盈利才气消瘦，累亏已超14亿，在阛阓竞争加重、增量不及、消耗左迁的配景下买卖化远景难言乐不雅。其次，公司料理运营过失频出，连年来无证行医、作假宣传、门店跑路问题频发，或对公司赖以生活的品牌声誉产生负面影响。

　　累亏超14亿 供求失衡加重之下远景难言乐不雅

　　从财务数据看，2021年-2023年以及2024年上半年，圣贝拉分散完毕营收2.59亿元、4.72亿元、5.6亿元和3.58亿元；同期扣非归母净利润分散为-0.27亿元、-0.41亿元、0.17亿元和-0.19亿元，功绩举座发达为增收不增利，公司仍在盈亏线上耽搁。

　　在过往敷陈期内，公司除2023年扣非净利润转正除外，其余各期均处于耗损情景，轨则2024年6月30日，公司累计耗损已达14.29亿元。横向对比来看，盈利难的问题似乎是月子中心赛说念企业的通病。同业业可比企业中，爱帝宫主营业务与圣贝拉基本一致，且营收界限周边，阛阓份额与圣贝拉长期包揽赛说念前二，可行为对标企业。

　　2020年于今，爱帝宫从未完毕盈利，扣非净利润终年为负，其中2024年前三季度营收、扣非净利润分散同比着落10.83%、57.28%，且齐备数值均创下五年新低，4年半时现时来，爱帝宫净利润累计耗损了6.62亿元。此外，还是先后登陆新三板的喜之家、喜喜母婴、大好意思股份等头部月子中心企业的功绩亦然执续耗损多年，最终连续摘牌。

　　头部企业堕入盈利困局的背后，是阛阓竞争加重、增量不及、消耗左迁的诱导体现。从竞争层面看，月子中心行业现在尚未发展进修，行业插足壁垒不高，行业中存在多数区域性及小界限的月子中心，阛阓较为漫步，新晋竞争者繁密。把柄《2023中国月子中心行业发展敷陈》，阛阓竞争者数目已近5000家，年增长率跳跃20%。

　　在供给加多的同期，需求端受诞生率执续着落的影响，难以给出乐不雅预期。1月17日，国度统计局发布2024年经济起先数据。据发布，2024年全年诞生东说念主口954万东说念主，东说念主口诞生率为6.77‰，略高于2023年的6.39‰，但仍处于历史极低水平，后疫情期间的生养补偿效应以及龙年生龙宝宝对诞生率的提振末端尽头有限。

　　在此配景下，月子中心阛阓的供求错配景色愈发明显，把柄《中国母婴产业发展敷陈》，一线及新一线城市月子中心数目在往常五年内增长了近80%，而需求增长仅为40%-50%，阛阓竞争进一步加重。

　　此外，消耗左迁带来的影响也在显赫冲击高端月子中心的盈利才气。据招股书高慢，圣贝拉旗下三个子品牌圣贝拉、艾屿、小贝拉入住28天的最廉价钱分散为13.88万元、8.88万元、6.88万元，而上次招股书知道的数据分散为16.88万元、9.88万元、6.8万元，不错看到除定位于管事中产的小贝拉除外，其余两高端品牌售价均出现较大幅度下滑。

　　除了阛阓需求较弱除外，上流的资本亦然影响中高端月子中心创利才气的进军身分。由于定位于中高端阛阓，圣贝拉主要弃取“月子中心+高端旅馆”的运营花式，即与高端旅馆签订1—3年的中短期合约，以用作月子中心的客房。比如，北京的王府半岛旅馆、上海的镛舍旅馆、杭州的柏悦旅馆、广州的绚烂旅馆、深圳的莱佛士旅馆等等，另有部分圣贝拉中心设在独幢别墅。

　　这也导致公司的规划资本一直居高不下。2021年-2023年，圣贝拉月子中心的租借及规划资本（包括使用权钞票折旧），在敷陈期内的金额分散为0.71亿元、1.23亿元及1.26亿元，占规划时间销售资本总数的39.7%、37.2%及35.4%。重迭开设新店带来的东说念主力资本飞腾等，公司利润空间尽头有限，2024年上半年，公司营收同比增长32.02%，而销售资本则同比增长33.08%。

　　料理运营过失频出 曾陷无证行医、作假宣传、门店跑路风云

　　需求减量、资本上流、竞争日益是非的阛阓环境导致月子中心这门生意变得愈发难作念，已有不少企业面对规划逆境。连年来，月子中心企业不时出现“暴雷”景色。

　　本年1月，已在上海、江苏、浙江、山东、安徽、广东、甘肃、湖北8个省份的22个城市设有门店的“爱家”月子中心爆雷，发告示知称“公司因规划不善，已无力赓续看护运营，现崇拜插足收歇要道”。2024年10月“51家庭管家”发布致客户信称，为幸免耗损进一步扩大，公司决定自10月29日起暂停管事。而在此之前，已有不少消耗者无法预约购买的套餐管事。

　　致使于圣贝拉我方收购的月子中心也出现了问题。2024年2月，圣贝拉完成对上海著名母婴照管中心悦子阁的收购重组，得回悦子阁阻抑权。2024年3月，悦子阁旗下“悦阁”月子中心已而停摆，并传出资金链断裂、雇主“跑路”的音书。2024年7月，证监会对圣贝拉发出境外刊行上市备案补充材料条件，条件圣贝拉领悟“悦阁”资金链断裂激发多数纠纷和投诉的处治进展，以及是否会对刊行上市产生骨子性影响。

　　对此，圣贝拉暗意从未参与上海悦阁母婴照管中心的运营和料理，也并不参与上海悦阁母婴照管中心任何决议，在法律层面上就“悦阁”跑路一事并不承担任何法律包袱。在招股书中，圣贝拉提到已向受影响的利益规划者提供的一次性救助设施，并已住手提供任何进一步补偿，预测因该事件而承受的风险敞口或包袱较小。

　　上述事件发生除反映了月子中心行业现在面对的逆境除外，也暴显现圣贝拉本人料理、营运层面存在的诸多过失。此前，2021年-2022年时间，圣贝拉旗下北京贝康泽恩因从事无证行医而受到两项行政处罚，分散罚金3000元及15.01万元；2023年，圣贝拉旗下贝康广禾因对一款女性健康功能性食物进行保健宣传，被罚金1万元。

包袱裁剪：公司不雅察