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（转自：丁香非银兴风向）

小序

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待业金管制：

挪威 | 2024年退休年事同比增长0.3岁至66.4岁

瑞典 | 议会批准AP养老基金整合有缱绻

瑞典 | 待业金体系在永恒展望中财务施展矜重

丹麦 | 保障待业金协会命令松开文告行状

丹麦 | 自2040年起将国度待业金索求年事普及至70岁

荷兰 | 众议院否决Wtp的最新修正案

比利时 | 联邦聚合政党建议对议员待业金轨制进行纠正

爱沙尼亚 | 第二、三撑捏在该国待业金体系中愈发进击

尼日利亚 | 国度保障委员会倡导永恒财务磋议以提高退休保障

待业金投资：

好意思国 | 养老基金股票树立偏好信息手艺板块

加拿大 | 端正2025年一季度末CPPIB施展不足基准

加拿大 | CPPIB出售 56 亿好意思元的好意思国动力股份

英国 | 强制条目大型待业金缱绻投资可能危及本国经济增长后果

欧洲 | 机构投资者巨额认可ETF正向中枢捏仓转型

德国 | 2024年低利率对德国养老基金变成冲击 

丹麦 | PFA宣布正在扩大对国防股票的投资规模 

丹麦 | 海优势电厂将成为养老基金的优质投资看法

荷兰 | 养老基金ABP宣布将来5年内将投资10亿欧元用于措置住房穷乏问题

荷兰 | 多家养老基金发布2024年年报

挪威 | 议会否决抵制挪威政府大众养老基金投资巴勒斯坦被占版图

挪威 | NBIM将关闭东京房地产干事处

韩国 | 最大养老基金缱绻大幅增配国际股票

风险指示：宏不雅经济波动风险；本钱市集波动风险；地缘政事变动风险；策略落地不达预期。

咱们发布了《国际待业金资讯追踪半月刊（250516-250531）：2024年低利率配景下德国养老基金承压》，接待阅读！

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自媒体信息知道与进击声明

注：文中文告依据兴业证券经济与金融研究院已公开采布研究文告，具体文告本色及估量风险指示等详见好意思满版文告。

证券研究文告：《国际待业金资讯追踪半月刊（250516-250531）：2024年低利率配景下德国养老基金承压》

对外发布时候：2025年6月3日

文告发布机构：兴业证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资询查业务经验）

本文告分析师：

徐一洲 S0190521060001

（1）使用本研究文告的风险指示及法律声明

兴业证券股份有限公司经中国证券监督管制委员会批准，已具备证券投资询查业务经验。

本文告仅供兴业证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用，本公司不会因接受东谈主收到本文告而视其为客户。本文告中的信息、意见等均仅供客户参考，不组成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约，投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何体式的共享证券投资收益或者分摊证券投资弃世的书面或理论快乐均无效，任何干联本文告的摘抄或节选齐不代表本文告讲求好意思满的不雅点，一切须以本公司向客户发布的本文告好意思满版块为准。该等信息、意见并未磋商到获得本文告东谈主员的具体投资缱绻、财务景况以及特定需求，在职何时候均不组成对任何东谈主的个东谈主推选。客户应当对本文告中的信息和意见进行孤独评估，并应同期考量各自的投资缱绻、财务景况和特定需求，必要时就法律、买卖、财务、税收等方面询查人人的意见。对依据或者使用本文告所变成的一切后果，本公司及/或其关联东谈主员均不承担任何法律行状。

本文告所载贵寓的起原被合计是可靠的，但本公司不保证其准确性或好意思满性，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本公司并分裂使用本文告所包含的材料产生的任何平直或转折弃世或与此估量的其他任何弃世承担任何行状。

本文告所载的贵寓、意见及推断仅反应本公司于发布本文告当日的判断，本文告所指的证券或投资看法的价钱、价值及投资收入可升可跌，过往施展不应当作日后的施展依据；在不同期期，本公司可发出与本文告所载贵寓、意见及推断不一致的文告；本公司不保证本文告所含信息保捏在最新状态。同期，本公司对本文告所含信息可在不发出告知的情形下作念出修改，投资者应当自行关爱相应的更新或修改。

除非另行诠释，本文告中所援用的对于功绩的数据代表过往施展。过往的功绩施展亦不应当作日后陈诉的预示。咱们不快乐也不保证，任何所预示的陈诉会得以达成。分析中所作念的陈诉展望可能是基于相应的假定。任何假定的变化可能会显耀地影响所展望的陈诉。

本公司的销售东谈主员、来回东谈主员以过火他专科东谈主士可能会依据不同假定和法度、选拔不同的分析规律而理论或书面发表与本文告意见及建议不一致的市集议论和/或来回不雅点。本公司莫得将此意见及建议向文告悉数接受者进行更新的义务。本公司的钞票管制部门、自营部门以过火他投资业务部门可能孤独作念出与本文告中的意见或建议不一致的投资决策。

本文告并非针对或意图发送予或为任何就发送、发布、可得到或使用此文告而使兴业证券股份有限公司过火关联子公司等违抗当地的法律或律例或不错至兴业证券股份有限公司受制于估量法律或律例的任何地区、国度或其他统辖区域的公民或住户，包括但不限于好意思国及好意思国公民（1934年好意思国《证券来回所》第15a-6条例界说为本「主要好意思国机构投资者」除外）。

本文告的版权归本公司悉数。本公司对本文告保留一切职权。除非另有书面暴露，不然本文告中的悉数材料的版权均属本公司。未经本公司事前书面授权，本文告的任何部分均不得以任何表情制作任何体式的拷贝、复印件或复成品，或再次分发给任何其他东谈主，或以任何骚扰本公司版权的其他表情使用。未经授权的转载，本公司不承担任何转载行状。

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在法律许可的情况下，兴业证券股份有限公司可能会捏有本文告中说起公司所刊行的证券头寸并进行来回，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。因此，投资者应当磋商到兴业证券股份有限公司及/或其估量东谈主员可能存在影响本文告不雅点客不雅性的潜在利益壅塞。投资者请勿将本文告视为投资或其他决定的唯独信托依据。

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（2）投资评级诠释

文告中投资建议所波及的评级分为股票评级和行业评级（另有诠释的除外）。评级法度为文告发布日后的12个月内公司股价（或行业指数）相对同期估量证券市集代表性指数的涨跌幅。其中：A股市集以沪深300为基准；新三板市集以三板成指为基准；香港市集以恒生指数为基准；好意思国市集以标普500或纳斯达克玄虚指数为基准。

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行业评级：推选-相对施展优于同期估量证券市集代表性指数；中性-相对施展与同期估量证券市集代表性指数捏平；袒护-相对施展弱于同期估量证券市集代表性指数。

股票评级：买入-相对同期估量证券市集代表性指数涨幅大于15%；增捏-相对同期估量证券市集代表性指数涨幅在5%～15%之间；中性-相对同期估量证券市集代表性指数涨幅在-5%～5%之间；减捏-相对同期估量证券市集代表性指数涨幅小于-5%；无评级-由于咱们无法获得必要的贵寓，或者公司濒临无法料念念闭幕的环节反抗气性事件，或者其他原因，以至咱们无法给出明确的投资评级。

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（3）免责声明

市集有风险，投资需严慎。本平台所载本色和意见仅供参考，不组成对任何东谈主的投资建议（人人、嘉宾或其他兴业证券股份有限公司除外的东谈主士的演讲、交流或会议纪要等仅代表其本东谈主或其场地机构之不雅点），亦不组成任何保证，接受东谈主不应单纯依靠本贵寓的信息而取代本身的孤独判断，应自主作念出投资决策并自行承担风险。字据《证券期货投资者妥当性管制办法》，本平台本色仅供兴业证券股份有限公司客户中的专科投资者使用，若您并非专科投资者，为保证服务质料、端正投资风险，请勿订阅或转载本平台中的信息，本贵寓难以成立侦探权限，若给您变成未便，还请原谅。在职何情况下，作家及作家场地团队、兴业证券股份有限公司分裂任何东谈主因使用本平台中的任何本色所引致的任何弃世负任何行状。

本平台旨在交流研究信息，交流研究西宾，不是兴业证券股份有限公司研究文告的发布平台，所发布不雅点不代表兴业证券股份有限公司不雅点。任何好意思满的研究不雅点应以兴业证券股份有限公司讲求发布的文告为准。本平台所载本色仅反应作家于发出好意思满文告当日或发布本平台本色当日的判断，可随时革新且不予晓喻。

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本平台所载本色不组成对具体证券在具体价位、具体时点、具体市集施展的判断或投资建议，不好像等同于辅导具体投资的操作性意见。

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